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ag88环亚app|中信建投:利好共振 沪镍持续冲高

发布时间:2020-01-11 10:13:03  |   来源:龚北网  |   人气:885
美国方面,特朗普宣布国家进入紧急状态,后又遭众议院废止,美国经济数据持续偏弱,美联储偏鸽态度持续。此外,美联储主席鲍威尔在国会作证中表示,将很快公布缩表计划。2018年,中国冶炼厂/精炼厂的镍产量较2017年增加12.7万吨,表观需求量同比增加9.2万吨。

ag88环亚app|中信建投:利好共振 沪镍持续冲高

ag88环亚app,摘要:

宏观方面,美联储加息缩表将缓,中美贸易磋商向好,国内方面改革利好不断释放,市场情绪受到明显提振。

基本面,供给端,镍矿库存持续回落,镍铁供给偏紧,电解镍库存仍在不断降低。

需求端,不锈钢库存仍在高位,库存小幅增长,但下游挺价明显。

总的来说,近期宏观面对镍价有一定支撑,但基本面支撑并不足够,3月镍价或呈冲高回落的行情,沪镍1905区间98000-108000。

操作策略:

操作上,镍1905合约可逢高做空,仓位5%以内,突破区间止损。

不确定性风险:

中美贸易关系,美联储态度,下游需求超预期

一、行情综述

2月上旬,镍价经历了一波小幅度的调整,从下旬开始,镍价再度开启涨势,价格再次运行至10万上方。一方面,中美贸易磋商向好,市场对此有良好预期,给投资者带来稳定的情绪,并且美联储提前缩表的计划也给市场带来提振,宏观面支撑较为明显。另一方面,产业链上下游持续挺价,国内镍矿及电解镍库存均在低位,且镍铁供应相对紧张,使得镍价持续走高,最终收于102690元/吨,月涨幅4.97%。

图1:NI1905盘面走势

图2:镍现货走势

二、价格影响因素分析

1、宏观面

1.1 国外:美联储持续偏鸽,英国脱欧大限将近

二月以来,美联储持续偏鸽的表态,使得美股逐渐平稳,并且中美贸易谈判总体向好,市场风险偏好回升。

美国方面,特朗普宣布国家进入紧急状态,后又遭众议院废止,美国经济数据持续偏弱,美联储偏鸽态度持续。美国总统特朗普于2月15日宣布进入国家紧急状态,这样可以绕过国会,利用军事建设资金或美国陆军工兵资金修建边境墙。但这引起了美国各方的不满,当时时间2月26日晚,美国国会众议院以245票赞成、182票反对表决通过了终止总统特朗普宣布的“国家紧急状态”的决议。

从经济数据来看,美国2月经济数据回落明显。美国1月CPI同比升1.6%,创2017年6月以来新低,预期升1.5%,前值升1.9%;1月核心CPI同比升2.2%,预期升2.1%,前值升2.2%。CPI超预期的原因主要是近期能源价格的回暖。美国2018年12月新屋开工107.8万户,创逾两年新低,预期125.6万户。美国2月ISM制造业PMI为54.2,预期55.8,前值56.6。经济数据偏弱使得美联储近期发表的观点均偏中性。美联储发布1月会议纪要,纪要中显示,决策者广泛认同在2019年结束缩表,同时表示不确定今年是否会再度加息。此外,美联储还发布了半年度货币政策报告,其中重申FOMC将在未来利率政策调整方面保持耐心,且表示资产负债表规模将“明显地超过”危机前水平。此外,美联储主席鲍威尔在国会作证中表示,将很快公布缩表计划。

欧洲方面,经济数据仍然承压,脱欧问题大限将至。欧元区2月制造业PMI初值49.2,为2013年6月以来首次跌破50的荣枯线,预期50.3。欧元区2月消费者信心指数初值为-7.4,消费者对经济预期较差。欧央行会议纪要显示,经济持续放缓的不确定性增加,担心经济走软影响通胀预期。英国脱欧方面,目前英国正就脱欧协议及无协议脱欧进行讨论,若暂时无法达成一致,可能将举行延长脱欧期限的投票,因此目前脱欧问题仍具有较大的不确定性。

总的来说,虽脱欧问题大限将至,但中美贸易谈判向好,且美联储加息缩表脚步暂缓,使得市场信心有所增强,投资者风险偏好回升。

图3:美元指数

图4:美国CPI

1.2 国内:改革方案不断出台,投资者热情高涨

图5:PMI

图6:CPI与PPI

上月国内制造业景气程度仍在回落,但进出口数据向好,并且国内政策亦不断出台,市场氛围总体向好。

我国1月进出口数据向好。中国1月出口(以美元计)同比增9.1%,预期降3.3%,前值降4.4%;进口同比降1.5%,预期降10.2%,前值降7.6%;贸易顺差391.6亿美元,扩大1.1倍。

我国1月货币数据大超预期。中国1月新增贷款32300亿元,创历史新高,预期30000亿元,前值10800亿元。1月M2同比增8.4%,预期8.2%,前值8.1%。中国1月社会融资规模增量46400亿元,创历史新高,比上年同期多1.56万亿元;预期33000亿元,前值15898亿元。

我国制造业PMI仍在枯荣线下。中国2月官方制造业PMI为49.2,创2016年3月以来新低,预期49.5,前值49.5。

国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》,这是是立足全局和长远发展作出的重大谋划,有利于进一步深化改革、扩大开放。央行发布《2018年第四季度中国货币政策执行报告》,其中显示,国内的货币政策还有很大空间,央行在金融市场上购买国债的操作意义不大,没有必要实施量化宽松政策。

证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》

总的来说,国内宏观经济仍在承压,但随着官方不断释放利好,市场情绪整体向好。

2、基本面

2.1 全球镍供应转为过剩

图7:WBMS供需平衡(万吨)

图8:镍矿进口(吨)

2月20日,世界金属统计局(WBMS)公布报告显示,2018年全球镍市供应过剩2.7万吨。2017年全年供应短缺4.13万吨。截至2018年12月底,LME可报告镍库存较2017年底减少16万吨。2018年,全球精炼镍产量为227.2万吨,需求量为224.5万吨。2018年,全球矿山镍产量为238.8万吨,较2017年增加41.1万吨。2018年,中国冶炼厂/精炼厂的镍产量较2017年增加12.7万吨,表观需求量同比增加9.2万吨。2018年,全球表观需求量较去年同期增加13.3万吨。2018年12月,全球冶炼厂/精炼厂镍产量为19.47万吨,消费量为16.75万吨。

目前镍的供给较为充足,供给缺口不断收窄,镍价的支撑逐渐减弱。

2.2 镍矿港口库存继续下滑

镍矿港口库存继续下滑,一方面因菲律宾雨季国外镍矿进入国内的量偏少,另一方面下游开工情况较好,镍矿持续消耗。截止2019年3月1日,镍矿港口库存为1233万吨,较1月底减少63万吨。

价格方面,低品位镍矿价格运行平稳,部分高品矿价格有小幅上调。

2.3 镍铁供给偏紧

图9:镍铁进口(吨)

图10:镍铁产量

图11:镍铁开工率

图12:镍铁报价(元/吨,元/镍点)

近月,由于内蒙限电延长至5月的消息,使得镍铁开工承压,开工率有所回落,2月镍铁开工率为36.83%,镍铁供应总体偏紧。从价格上来看,近期镍铁价格持续回暖。

据SMM数据,1月全国镍生铁环比上升2.68%至4.26万镍吨,同比增15.33%。分品味看,1月高镍生铁产量较12月环增2.9%至3.92万镍吨。一方面,山东某大型镍生铁工厂新增产能陆续出铁,产量增加。另一方面,尽管1月华南、华北有工厂检修,但华东、华南、华北1月也有工厂检修结束,产量恢复,叠加北方某工厂复产,综合来看产量增加。1月低镍生铁产量持平12月为0.34万镍吨。2月全国镍生铁产量预计环比增1.36%至4.31万镍吨,高镍生铁产量环增1.47%至3.98万镍吨。主因山东某大型镍生铁工厂的增量,低镍生铁产量较1月持平为0.34万镍吨。

2.4 电解镍产量环比下降

据SMM数据,2019年1月份全国电解镍自然月产量1.21万吨,同比增1.44%。1月全国电解镍产量环比12月减少32.05%,主要因12月,电解镍生产商加大生产力度,年底冲销量,以达到全年生产计划,而1月份,除了销12月库存外,考虑到春节假期以及传统的消费淡季,产量较12月大幅下滑。

图13:电解镍产量

图14:镍进口盈亏

2.5 不锈钢挺价明显

图15:不锈钢现货价格(元/吨)

图16:不锈钢库存(吨)

虽然目前不锈钢库存仍在高位,但贸易商挺价行为较为明显,3系不锈钢价格持续上涨,亦对2系有所带动,部分品种小幅上涨。

图17:家电产量

图18:固定资产投资

据“我要不锈钢”统计,2019年2月下旬无锡地区不锈钢样本库存量为26.61万吨,环比2月上旬增加1.07万吨,增幅4.17%。(此次样本增加3个仓库,总计0.9万吨,原本样本库存25.71万吨,较上期增加0.17万吨)另外,无锡电子盘可交割库存量目前为5.36万吨,不包含于统计范围内。佛山地区统计数据暂未公布,但从无锡地区来看,库存消化仍不理想。

2.6 持仓情况

截止2月28日,LME镍总持仓为22.5手,总持仓水平较上月底增加0.48万手。国内方面,截止1月31日,上期所镍总持仓41.9万手,总持仓水平较上月底减少10.2万手。

三、行情展望与投资策略

宏观方面,美联储加息缩表将缓,中美贸易磋商向好,国内方面改革利好不断释放,市场情绪受到明显提振。基本面,供给端,镍矿库存持续回落,镍铁供给偏紧,电解镍库存仍在不断降低。需求端,不锈钢库存仍在高位,库存小幅增长,但下游挺价明显。总的来说,近期宏观面对镍价有一定支撑,但基本面支撑并不足够,3月镍价或呈冲高回落的行情,沪镍1905区间98000-108000。

操作上,镍1905合约可逢高做空,仓位5%以内,突破区间止损。

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